33万亿元险资市场，又迎来重要制度性突破！
近日，财政部印发《关于引导保险资金长期稳健投资进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》（以下简称《通知》），要求进一步加强长周期考核，不断提升经营管理能力，进一步拉长国有保险公司“净资产收益率”“资本保值增值率”等关键指标的长周期考核，将三年、五年的长周期考核权重提升至70%。
业内人士表示，《通知》将推动险资更加注重长期收益，加大A股投资力度，更好发挥长期机构投资者的作用，并将进一步推动资本市场高质量发展。
将三年、五年长周期考核权重提升至70%
《通知》主要内容如下：
1、进一步加强长周期考核。
一是将净资产收益率由“当年度指标+三年周期指标”调整为“当年度指标+三年周期指标+五年周期指标”，权重分别为30%、50%、20%。以推动国有商业保险公司更加注重长期收益、防范短期行为，加快实现高质量发展。
二是将资本保值增值率由“当年度指标”调整为“当年度指标+三年周期指标+五年周期指标”，权重分别为30%、50%、20%。以降低市场波动对国有商业保险公司当年绩效评价结果的影响，有助于引导其长期投资、价值投资、稳健投资，更好发挥其长期机构投资者作用。
前述要求自2025年度绩效评价起开始实施。
2、不断提升经营管理能力。
《通知》要求国有商业保险公司：一是提高资产负债管理水平。加强资产负债在期限结构、成本收益、现金流等方面匹配管理，优化资产配置，把握好收益和风险平衡，实现所有者权益稳定增长和国有资本保值增值。
二是注重稳健经营。完善内部中长期考核机制，加强投资组合管理，挖掘优质投资标的，增厚长期稳定收益，更好发挥保险资金长期资本、耐心资本的“压舱石”作用，积极服务实体经济高质量发展。
三是增强投资管理能力。严格执行并持续完善内部投资管理制度，完善投资决策程序和风险评估体系，进一步加强投资决策管理、交易管理、投后管理。
银华基金总经理王立新表示，此次财政部落实《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，印发《通知》，推动保险资金全面建立三年以上长周期考核机制，是一个很重要的制度性突破。
王立新认为，商业保险资金来源稳定、偿付周期长，是典型的“长钱”。长周期考核机制建立后，保险资金将不惧市场短期波动，敢于加大A股投资比例，并保持相对稳定，能通过长期投资获取可观回报。同时，保险资金投资行为的稳定，也将有效提高资本市场内在稳定性，降低市场波动，大幅优化资本市场投资生态，提升对各类资金的吸引力，强化资金与市场的良性互动。
“资本市场实现高质量发展，需要包括更多保险资金在内的中长期资金的参与；同时，资本市场的高质量发展，也会对保险资金保值增值产生积极影响。”广发证券相关负责人也称。
险资投资A股比例还有较大提升空间
近年来，在政策支持引导、市场需求提升、行业快速发展等多重因素共同作用下，商业保险资金运用规模显著增长。
截至2024年底，我国商业保险资金运用余额约为33万亿元，实际投资A股的比例约为11%左右，距离25%的平均政策上限还有较大空间。
长周期考核是提升各类资金股票投资稳定性和积极性的关键举措。从实践情况看，全国社保基金积极践行长周期考核，是资本市场长期投资、价值投资的典范，自成立以来投资A股平均年化收益率达11.6%。
前期，商业保险资金当年度考核指标权重较高，权益市场短期波动仍会直接影响公司当期业绩表现，导致保险资金对资本市场短期波动的容忍度降低，难以践行长期投资理念。市场各方对建立三年以上长周期考核机制共识和诉求较多，行业机构也有较强意愿。
中欧基金表示，为落实中央六部委《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》部署，财政部印发《通知》，推动国有险资建立“三年以上长周期考核”机制，将有利于提升资本市场内在稳定性，降低市场短期波动。
广发证券表示，《通知》将“净资产收益率”“资本保值增值率”两大关键指标的评价方式进行了调整，将三年、五年的长周期考核权重提升至70%。长周期考核的落实，将有效降低市场短期波动对保险资金投资决策及行为的干扰和影响：一方面，对于稳定市场运行具有积极意义；另一方面，有利于保险资金发挥长期资金属性，获得良好的长期投资回报，缓解保险资金面临的利差损挑战。
而本次《通知》的出台，是对前期一系列推动保险资金入市政策的延续和落实，为充分发挥保险资金长期投资的优势、实现“长钱长投”提供了制度保障。
2023年10月，财政部印发《关于引导保险资金长期稳健投资加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，将净资产收益率由“当年度指标”调整为“当年度指标+三年周期指标”相结合的考核方式，权重各占50%。
2025年1月，经中央金融委员会审议同意，中央金融办、证监会、财政部等六部委联合印发的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》（以下简称《实施方案》）提出，对国有保险公司经营绩效全面实行三年以上的长周期考核，净资产收益率当年度考核权重不高于30%，三年到五年周期指标权重不低于60%。
今年以来，金融监管总局等部门积极落实《实施方案》有关要求，支持保险资金入市，上调部分保险公司权益类资产投资比例上限，最高可达50%；开展第二批、第三批长期股票投资试点，先后批复试点资格总金额1720亿元；并明确提出，下一步计划将保险资金股票投资的风险因子调降10%，鼓励保险公司加大入市力度。
多家基金公司表示，作为保险公司权益投资的伙伴和桥梁，要落实好今年5月份发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》，持续提升自身的投资服务能力，进一步丰富适合中长期投资的产品和工具供给，研发更多低波稳健产品，用专业的投研和风控能力打造风格清晰、稳定、可持续的阿尔法，为保险资金入市贡献力量。
文章为作者独立观点，不代表联华证券_联华证券策略平台_联华证券策略股票平台观点
